美国当地时间4月24日，谷歌母公司Alphabet公布了截至2025年3月31日的第一季度财报。作为关税影响宏观经济后最直面冲击的行业，谷歌这个广告龙头的表现，比平时获得更多市场聚焦。
财报显示，Alphabet第一季度营收为902.34亿美元，同比增长12%，不计入汇率变动的影响为同比增长14%；按照美国通用会计准则，Alphabet第一季度净利润为345.40亿美元，较去年同期的236.62亿美元相比增长46%；每股摊薄收益为2.81美元，较去年同期的1.89美元同比增长48.7%。
其中核心支柱，占比75%的广告业务，同比增长8.5%，收入达669亿美元，高基数下明显放缓。观其原因，一季度没有政治广告加持、2月以来消费转弱，商家在投放预算上做了些调整。从细分业务来看放缓幅度，稳定性表现排名还是搜索＞YouTube＞联盟广告，搜索广告韧性依然很足。
从整体广告的分类来看，谷歌的广告主除了零售与贸易战进出口直接相关外，TOP5都是服务消费居多，比如金融、旅游、媒体娱乐，零售、快消等边际疲软的消费类广告占比要低于整体行业，这表明若关税战不持续升级到地缘对抗时，谷歌广告的受影响度较轻，但现阶段大国对抗的姿态已经摆出来了，二季度的局势尚不确定。
广告之外，AI推动下的Google云服务继续高增长28%，因为市场预期比较足，这个增速不算惊喜，难得的是云业务经营利润率继续提升，从去年的9.4%蹿到17.8%。
上季度谷歌积压合同规模同比增长了26%，增速有所放缓。放缓原因，短期可能与供给有关。2024年Q4电话会管理层提及因算力等服务器供应不足，客户的需求未被充分满足而被迫压制。因为AI，市场对其增势比较有信心，近一个月机构对云业务增长预期并未做什么调整。云业务是公司的第二增长曲线，已经扭亏盈利，在广告为弱消费影响下，云业务的发展对支撑公司业绩和估值想象空间也越来越重要。
YouTube订阅、Google Play以及Pixel系列的硬件等其他收入走过Pixel系列销售周期错位带来的扰动，增速反弹，其中YouTube和Google one的订阅收入增长贡献了主要动力。
总体而言，谷歌Q1业绩表现比谨慎的预期要明显强劲，尤其体现在盈利能力上。Q1经营利润率环比继续提升至34%，暂时没有体现出因支出增长而承压的情况。成本和费用均有优化，毛利率提升至59.7%，销售费用则同比下滑，继续受到严格控制。研发费用扩张不停，继续同比增长14%。但相比于一季度表现，二季度之后的展望才更加关键。
财报发布后，Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）以及多位高管出席了财报电话会议，解读财报并回答了投资者与分析师提问。
皮查伊在电话会议中提到，谷歌的搜索数据持续增长，得益于AI Overviews等功能的互动度，目前月活跃用户数达到了15亿。上个月发布了Gemini 2.5 Pro，得到了开发者和用户的积极反馈，位居Chatbot Arena榜首，自年初以来，AI Studio和Gemini API的活跃用户增长了200%以上。同期发布的Gemini 2.5 Flash为开发者提供更灵活选择，新一代Imagen 3和Veo 2模型持续完善图像视频生成能力。
在谷歌内部使用生成式AI的进展方面，皮查伊提到，生成式AI已在谷歌全部门渗透，核心场景包括编码、客户服务及跨部门流程优化。几个月前内部提交的代码中，有25%涉及AI辅助完成，到现在这个数字已经超过了30%。同时谷歌已经部署了更深入的流程，在研究早期的代理工作流，使写代码的体验更深入。
客户服务团队率先应用AI优化响应效率，云服务部门更将技术能力开放给外部客户。此外，财务团队已用AI辅助财报筹备等任务。当前阶段，技术定位为“人力增强”，但长期目标是打造“AI原生工作流”，全面升级生产力。
今年3月Gemini月活跃用户已达3.5亿，就在不久前的2024年10月，这一数字还是9000万，月活用户数量几乎翻了两番。Gemini的日均活跃用户也从900万飙升至了3500万，不过，这一数字仍然低于ChatGPT。
在回复如何提升用户活跃度时，皮查伊这样表述：Gemini的差异化核心在于前沿模型能力与用户体验的深度结合，Gemini Pro和Flash广受认可，此外基于Project Astra的Gemini Live与2.5 Pro深度研究均为行业领先技术，用户增长势头强劲。未来将持续加速投资，优化组织架构以把握创新窗口期。
基于Gemini产品功能的持续迭代（如AI Overviews、深度交互模式），用户使用量与接受度已进入正向循环。15亿用户通过搜索场景的AI Overviews与AI深度互动，为Gemini应用提供天然流量入口。未来，Gemini应用路线图将强化AI原生功能，结合多模态交互创新，进一步扩大用户规模与黏性。
AI Overviews目前的15亿月活跃用户，已覆盖全球140个国家/15种语言，其变现率保持稳定，一定程度上巩固了谷歌搜索王国，为后续产品迭代提供了可靠基础。因为AI查询长度是传统搜索的两倍，能解决更为复杂的需求，用户在通过搜索的AI Overviews与AI模式（如Gemini Live、Canvas）进行交互时使用时，也倾向提出更复杂的问题（如产品对比、旅行规划、多步骤操作指南等），更自然、更精准地表达诉求。目前看来，用户对其简洁界面、实时响应及开放性交互有着明显偏好，通过AI驱动的广告活动优化，广告可精准匹配至传统搜索无法触达的复杂查询场景，提升广告相关性。
谷歌将AI无缝集成到广告投放工具中，并简化了数据管理，让这些工具的潜力能够更好地得到释放。而且，谷歌提供了更广阔的可能性——帮助企业创造出更具相关性、互动性，且富有美感的内容，针对每个人的兴趣提供近乎量身定制的体验。
从定位上看，Gemini更聚焦深度场景，而AI Overviews旨在覆盖广泛用户群体，会是两个独立但有相互重叠的路径。未来两者将并存：AI模式作为“前沿体验”探索创新功能（如复杂交互），成熟后逐步融入AI Overviews并推广至大众用户（从百万级到15亿级），核心原则是以用户反馈驱动产品演进，确保体验与需求匹配。
谷歌高级副总裁兼首席商务官菲利普·辛德勒（Philipp Schindler）表示，每天有超过20亿人使用谷歌搜索来查找信息、比较产品或购物，在转化上，搜索服务在金融和零售领域表现强劲。此外，得益于AI对营销的驱动，“由于2024年推出的数十个AI部分改进，企业现在看到每投入1美元，购买和潜在客户等目标的转化率平均每年增加26%。”辛德勒称。
谷歌这份财报含金量颇高，不仅证明谷歌本身经营稳健，更证明了AI大方向无误，对英伟达、台积电等AI核心股都有带动作用。去年出现了大规模对AI质疑的声音，认为投入太大，而商业利益甚微。但在谷歌的各板块业务中，AI的积极作用都显而易见。
在市场观点上，花旗近日维持了谷歌“买入”评级，但将谷歌的目标价从229美元下调至195美元，因为在更广泛的在线广告领域，由于关税的部分原因，潜力更有限。不过，分析师指出，他们仍然相信谷歌的产品光环和AI模式的新搜索体验可以推动搜索使用量和相对稳定的收入增长。
当地时间24日美股收盘时，谷歌涨2.53%，报159.28美元每股，总市值达1.94万亿美元。盘后谷歌一度涨超5%，截至发稿前，谷歌股价为162.42美元。
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